Teori Pasar Efisien (skripsi,tesis,disertasi)

 

Salah satu teori yang paling banyak mendapat perhatian dan
dilakukan pengujian secara empiris hampir disemua pasar modal di
seluruh dunia adalah teori pasar efisien. Teori pasar efisien pertama kali
dicetuskan oleh Eugene Fama, salah seorang pakar keuangan pada tahun
1970. Pasar yang efisien adalah pasar modal yang mana harga – harga
sekuritasnya dapat dengan cepat dan penuh menggambarkan seluruh
informasi yang ada (Jones, 1995) dalam (Jogiyanto, 2018:15). Dalam pasar
efisien tidak ada satu pihak investor, baik investor perseorangan maupun
investor institusi yang dapat memperoleh keuntungan lebih dalam jangka
waktu yang lama. Terbentuknya harga – harga sekuritas dalam pasar
efisien merupakan cerminan atas informasi yang tersedia, sehingga
terbentuknya harga sekuritas merupakan harga keseimbangan (harga
ekuilibrium).
Dalam pasar efisien, adanya informasi baru yang menyebar akan
mempengaruhi harga sekuritas untuk menyesuaikan dengan cepat dan
tidak bias terhadap informasi baru. Sehingga harga sekuritas akan
terkoreksi kembali pada harga keseimbangan (harga ekuilibrium). Pasar
dikatakan efisien apabila jangka waktu dalam penyesuaian harga
keseimbangan (harga ekuilibrium) dapat terjadi dalam jangka waktu yang
cepat (Jogiyanto, 2018:15). Seberapa cepat jangka waktu yang dibutuhkan
dalam penyesuaian harga keseimbangan (harga ekuilibrium) tergantung 
dari jenis informasi yang tersedia. jika informasi tersebut cukup penting
dan berpengaruh terhadap keputusan investor, maka penyesuaian harga
keseimbangan (harga ekuilibrium) dapat terjadi dengan cepat.
Menurut Jogiyanto (2018:13) syarat yang harus terpenuhi untuk
mencapai pasar efisien adalah sebagai berikut :
a. Investor sebagai pelaku pasar adalah penerima harga (price takers),
yang tidak dapat mempengaruhi harga sekuritas.
b. Seluruh pelaku pasar mendapat informasi secara luas dengan biaya
yang murah dalam waktu yang bersamaan.
c. Informasi yang tersedia dihasilkan secara acak (random), dan tiap –
tiap pengumuman informasi bersifat random satu dengan yang
lainnya, sehngga tidak dapat diprediksi oleh investor.
d. Investor bereaksi dan menanggapi dengan penuh dan cepat atas
informasi yang tersedia.
Menurut Fama (1970) dalam Gumanti & Utami (2004), bentuk
pasar efisien dapat dikelompokkan menjadi tiga, yang dikenal dengan
hipotesis pasar efisien (efficient market hypothesis), yaitu :
1. Hipotesi pasar efisien bentuk lemah (weak form)
Dalam hipotesis ini, menyatakan harga sekuritas mencerminkan
semua informasi sejarah harga sekuritas tersebut dimasa lalu.
2. Hipotesis pasar efisien bentuk semi - kuat (semi-strong form)
Dalam hipotesis ini, menyatakan bahwa harga sekuritas
mencerminkan semua informasi publik yang relevan. 
3. Hipotesis pasar efisien bentuk kuat (strong form)
Dalam hipotesis ini, menyatakan bahwa harga sekuritas
mencerminkan semua informasi yang tersedia, baik informasi publik
maupun informasi pribadi