Teori Efisiensi Pasar (skripsi,tesis,disertasi)

 

Pasar Efisien (market efficient) adalah suatu kondisi dimana informasi
tentang semua harga dapat diperoleh secara terbuka dan cepat tanpa ada hambatan
yang khusus. (Irham Fahmi, 2012:260). Pelaku pasar modal akan mengevaluasi
setiap pengumuman yang diterbitkan oleh emiten, sehingga hal tersebut akan
menyebabkan beberapa perubahan pada transaksi perdagangan saham, misalnya
adanya perubahan pada volume dan frekuensi perdagangan saham, perubahan
pada harga saham, bid/ask spread, proporsi kepemilikan, dan lain-lain.
Syarat-syarat umum yang harus dipenuhi bagi terciptanya suatu pasar
modal yang efisien, yaitu : 
a) Disclosure
Disclosure adalah berbagai informasi pengetahuan dan perkiraan di
refleksikan atau tergambarkan secara akurat dalam harga-harga pasar tersebut,
dimana berbagai pihak mengetahui sebab musabab naik-turunnya harga
tersebut dari berbagai perolehan informasi baik dari sisi fundamental maupun
teknikal analisis. Data-data tersebut dapat diperoleh tanpa ada batas dan biaya
dengan waktu yang cepat, akurat, serta dapat dipertanggungjawabkan
kebenarannya.
b) Pasar dalam keadaan seimbang
Selalu menjaga pasar berada dalam keadaan seimbang, seperti usaha-usaha
untuk memasukkan informasi baru. Dengan demikian terserapnya informasi
baru tersebut ke pasaran akan menghasilkan nilai instrinsik saham dan
memungkinkan terciptanya equilibrium pasar (EqP). Kondisi (EqP)
memungkinkan harga-harga aktiva berada dalam posisi yang jauh dari
terjadinya perdagangan spekulasi. Seperti yang dikatakan oleh Jones (1995),
bahwa equilibrium pasar terjadi jika harga-harga dari aktiva berada di suatu
tingkat yang tidak dapat memberikan intensif lagi untuk melakukan pendanaan
spekulatif.
c) Kondisi pasar berlangsung secara bebas
Kondisi pasar berlangsung secara bebas adalah dimana tidak ada
seorangpun yang bisa mempengaruhi kondisi harga di pasar, berbagai pihak
memperoleh informasi yang sama, dan tidak ada saling intervensi. 
Model efisiensi pasar modal menjadi tiga bentuk berdasarkan informasi
yang digunakan dalam pengambilan keputusan:
a) Bentuk Lemah
Efisiensi pasar modal dalam bentuk lemah menyatakan bahwa hargaharga sekuritas mencerminkan seluruh informasi yang terkandung dalam
harga sekuritas di masa lalu. Dalam kondisi ini, tidak ada investor yang dapat
memperoleh tingkat keuntungan di atas normal (abnormal return) dengan
menggunakan pedoman berdasarkan atas informasi harga masa lalu.
b) Bentuk Setengah Kuat
Efisiensi pasar modal dalam bentuk setengah kuat menyatakan bahwa
harga-harga sekuritas bukan hanya mencerminkan harga- harga di masa lalu,
tetapi juga seluruh informasi yang dipublikasikan, seperti pengumuman laba,
dividen, merger, perubahan sistem akuntansi dan sebagainya. Dalam kondisi
ini tidak ada investor yang dapat memperoleh tingkat keuntungan diatas
normal (abnormal return) dengan memanfaatkan sumber informasi yang
dipublikasikan.
c) Bentuk Kuat
Pasar modal yang efisien dalam bentuk kuat, menyatakan bahwa semua
informasi yang relevan yang tersedia tercermin dalam harga saham. Baik
informasi yang telah dipublikasikan maupun yang belum dipublikasikan
(private information) akan tercermin dalam harga saham. Investor dapat
memperoleh tingkat keuntungan diatas normal dengan mencermati gelagat
dari investor lain yang memiliki informasi.