Efisiensi Pasar Secara Informasi (skripsi,tesis,disertasi)

 

Kunci utama untuk mengukur apakah sebuah pasar efisien adalah hubungan
antara harga sekuritas dengan informasi. Fama (1970) dalam Hartono (2013:549)
membedakan efisiensi pasar modal menjadi tiga macam bentuk berdasarkan jenis
informasi yang digunakan, yaitu informasi masa lalu, informasi sekarang yang sedang
dipublikasikan dan informasi privat sebagai berikut ini:
1. Efisiensi pasar bentuk lemah (weak form)
Pasar dikatakan efisien dalam bentuk lemah jika harga-harga dari
sekuritas tercermin secara penuh (fully reflect) informasi masa lalu.
Informasi masa lalu merupakan informasi yang sudah terjadi. Bentuk
efisiensi pasar secara lemah ini berkaitan dengan teori langkah acak
(random walk theory) yang menyatakan bahwa data masa lalu tidak
berkaitan dengan nilai sekarang. Efisiensi pasar bentuk lemah
menyatakan bahwa investor tidak dapat menggunakan informasi masa
lalu untuk mendapatkan keuntungan yang tidak normal (abnormal
return).
2. Efisiensi pasar bentuk setengah kuat (semistrong form)
Pasar dikatakan efisien setengah kuat jika harga-harga sekuritas secara
penuh mencerminkan (fully reflect) semua informasi yang
dipublikasikan (all publicly available information) termasuk informasi
yang berada di laporan-laporan keuangan perusahaan emiten. Informasi
yang dipublikasikan dapat berupa sebagai berikut ini:
a. Informasi yang berhubungan dengan peristiwa yang terjadi di
perusahaan emiten (corporate event), seperti pengumuman laba,
pembagian dividen, dan pengembangan produk baru, pengumuman
merjer dan akuisisi, pengumuman perubahan metode akuntansi,
pengumuman pergantian pemimpin perusahaan dan lain sebagainya.
b. Informasi yang dipublikasikan yang mempengaruhi harga-harga
sekuritas sejumlah perusahaam. Informasi yang dipublikasikan ini
dapat berupa peraturan pemrintah atau peraturan dari regulator yang
hanya berdampak pada harga-harga sekuritas perusahaanperusahaan yang terkena regulasi tersebut.
c. Informasi yang dipublikasikan yang mempengaruhi harga-harga
sekuritas semua perusahaan yang terdaftar di pasar saham. Informasi
ini dapat berupa regulasi pemerintah yang berdampak ke seluruh
perusahaan emiten. Contoh dari regulasi ini adalah peraturan
akuntansi untuk mencantumkan laporan arus kas yang harus
dilakukan oleh semua perusahaan.
3. Efisiensi pasar bentuk kuat (strong form)
Pasar dikatakan efisien dalam bentuk kuat jika harga-harga sekuritas
secara penuh mencerminkan semua informasi yang tersedia termasuk
informasi yang privat. Jika pasar efisien dalam bentuk ini, tidak ada
individual investor/grup investor yang dapat memperoleh keuntungan
tidak normal karena mempunyai informasi privat