Konsep Efisien Pasar Modal (skripsi, tesis, dan disertasi)

  

Untuk bidang keuangan, konsep pasar yang efisien adalah pasar di mana harga semua sekuritas yang diperdagangkan telah mencerminkan semua informasi yang tersedia. Dalam hal ini, informasi relevan yang tersedia bisa meliputi semua informasi yang tersedia baik informasi di masa lalu (misalkan laba perusahaan tahun lalu), maupun informasi saat ini (misalkan rencana kenaikan dividen tahun ini), serta informasi yang bersifat sebagai opini rasional yang beredar di pasar yang bisa mempengaruhi perubahan harga (misal, jika banyak investor di pasar berpendapat bahwa harga saham akan naik, maka informasi tersebut nanti akan tercermin pada perubahan harga saham yang cenderung naik).

Ada beberapa kondisi yang harus terpenuhi untuk tercapainya pasar efisien :

1. Ada banyak investor yang rasional dan berusaha untuk memaksimalkan profit.
2. Semua pelaku pasar dapat memperoleh informasi pada saat yang sama dengan cara yang murah dan mudah.
3. Informasi yang terjadi besifat acak
4. Investor bereaksi secara cepat terhadap informasi baru, sehingga harga sekuritas akan berubah sesuai dengan perubahan nilai sebenarnya akibat informasi tersebut.

Teori mengenai efisiensi pasar sangat terkait dengan teori mengenai random walk, Maurice Kendall (1953), Kendall mengatakan bahwa tidak terdapat siklus perubahan yang regular dari komoditi yang diamati. Harga yang ada bergerak secara acak. Hasil dari penelitian ini menemukan bahwa pola pergerakan suatu harga tidak mengikuti pola tertentu atau dapat dikatakan harga bergerak secara random. Jika hal ini terjadi maka perubahan harga saham di masa lalu menjadi tidak berarti karena tidak dapat dijadikan acuan lagi oleh investor untuk memperoleh keuntungan.

Harga-harga saham tersebut berubah secara tidak menentu, naik atau turun setiap hari tanpa dipengaruhi oleh harga sama di hari sebelumnya. Apabila perubahan harga saham memang mengikuti pola random walk, maka perubahan harga di waktu lalu tidak bias dipergunakan untuk memperkirakan perubahan harga di masa yang akan dating. Dengan demikian pengetahuan tentang harga saham di masa lalu menjadi tidak berarti karena tidak dapat lagi digunakan oleh investor memperoleh abnormal return (Prio Utomo, 2002).

Menurut Fama (1970) bentuk efisien pasar dapat dikelompokkan menjadi tiga, yang dikenal sebagai hipotesis pasar efisien (efficient market hypothesis). Ketiga bentuk efisien pasar dimaksud adalah

1. Hipotesis pasar efisien bentuk lemah (weak form of the efficient market hypothesis), Pasar efisien bentuk lemah adalah pasar dimana harga-harga dari sekuritasnya hanya mencerminkan informasi masa lalu saja.Informasi masa lalu ini merupakan informasi yang sudah terjadi.Bentuk efisiensi pasar yang menyatakan bahwa data masa lalu tidak berhubungan dengan nilai sekarang.Jika pasar efisien secara bentuk lemah terjadi, maka nilai-nilai masa lalu tidak dapat digunakan untuk memprediksi harga sekarang.
2. Hipotesis pasar efisien bentuk setengah kuat (semi- strong form of the efficient market hypothesis), Pasar bentuk setengah kuat terjadi pada saat harga-harga dari sekuritasnya secara penuh mencerminkan semua informasi yang dipublikasikan untuk umum. Jika suatu pasar dikatakan efisien dalam bentuk setengah kuat, maka tidak ada investor atau grup dari investor yang dapat menggunakan informasi yang dipublikasikan untuk mendapatkan keuntungan tidak normal dalam jangka waktu yang lama.
3. Hipotesis pasar efisien bentuk kuat (strong form of the efficient market hypothesis). Pasar dikatakan efisien dalam bentuk kuat apabila harga-harga dari sekuritasnya secara penuh mencerminkan semua informasi, termasuk informasi privat. Artinya, semua informasi yang ada telah mencerminkan semua informasi (fully reflect) yang tersedia. Oleh karena itu tidak ada informasi privat yang dimiliki oleh individu tertentu, khususnya orang-orang dalam perusahaan tersebut. secara lemah ini berkaitan dengan teori langkah acak (random walk theory).