Kebijakan Dividen

 Dividen dapat dijelaskan sebagai distribusi pendapatan (masa lalu

maupun masa sekarang) di dalam aset rill bagi para pemegang saham perusahaan
yang sebanding dengan kepemilikan mereka masing-masing. Dividen didapat
dan dibayar dari pendapatan perusahaan setelah pajak. Menurut Fauziah (2017),
kebijakan dividen adalah suatu keputusan mengenai penempatan laba, di mana
laba yang didapat oleh perusahaan akan dibagikan kepada investor atau laba
tersebut akan menjadi laba ditahan. Laba ditahan merupakan dana penting
pembiayaan investasi di masa depan untuk pertumbuhan perusahaan.
Menurut Fauziah (2017), peluang investasi dan dengan tersedianya
dana sangat berpengaruh bagi kebijakan dividen dalam membiayai investasi
baru. Hal tersebut membuat kebijakan dividen residual muncul, sehingga
perusahaan perlu mengambil langkah sebelum memutuskan rasio pembagian
dividen, yaitu:

1. Perusahaan harus menentukan anggaran barang modal yang optimal.
2. Harus menentukan jumlah modal yang diperlukan dalam membiayai
   anggaran tersebut.
3. Penggunaan laba ditahan dalam memenuhi komponen penyertaan
   modal.
4. Harus melakukan pembayaran dividen apabila laba yang tersedia lebih
   banyak dibandingkan laba dibutuhkan dalam mendukung anggaran
   modal optimal tersebut.
   Terdapat beberapa teori mengenai kebijakan dividen, yaitu sebagai
   berikut:
5. Irrelevance theory
   Irrelevance theory menyatakan bahwa tidak ada hubungan antara
   kebijakan dividen dengan nilai perusahaan dan biaya modal, sehingga
   harga saham tidak akan dipengaruhi oleh kebijakan dividen. Jadi, nilai
   perusahaan tidak akan dipengaruhi oleh kebijakan dividen yang
   meningkat atau menurun (Kustiningsih & Farhan, 2022). Modigliani-
   Miller (MM) mengatakan bahwa dividend payout ratio tidak memiliki
   pengaruh terhadap nilai suatu perusahaan. MM menyatakan bahwa nilai
   suatu perusahaan dipengaruhi oleh laba bersih sebelum pajak, sehingga
   menggunakan dividen akan membuat perhitungan menjadi tidak
   relevan. Namun, terdapat beberapa ahli yang tidak setuju tentang
   pendapat MM mengenai dividen yang tidak relevan tersebut. Beberapa
   ahli tersebut mengatakan bahwa nilai perusahaan akan dipengaruhi oleh
   biaya emisi saham yang baru (Fauziah, 2017). MM memberikan
   beberapa asumsi mengenai irrelevance theory, antara lain: tidak
   berlakunya pajak dari pendapatan perusahaan maupun pribadi, tidak
   adanya biaya transaksi, biaya modal tidak dipengaruhi oleh utang
   keuangan yang digunakan, pemberitahuan informasi yang sama
   mengenai prospek perusahaan diterima oleh manajemen maupun
   investor, biaya modal tidak dipengaruhi oleh pendistribusian dividen
   dan laba ditahan, adanya kebijakan mengenai penganggaran modal
   yang independen terhadap kebijakan dividen (Sumiati & Indrawati,
   2019).
6. Bird in the hand theory
   Bird in the hand theory menyatakan bahwa dividen dalam bentuk kas
   lebih penting dan disukai oleh investor dibandingkan dengan bentuk
   kekayaan lain. Akibatnya, besarnya dividen yang dibagikan akan sangat
   berpengaruh terhadap harga saham perusahaan, sehingga dividen yang
   meningkat akan meningkatkan harga saham dan nilai perusahaan
   (Kustiningsih & Farhan, 2022). Perusahaan yang mengurangi
   pembagian dividen akan meningkatkan biaya ekuitas perusahaan. Oleh
   karena itu, dengan menetapkan besarnya pembagian dividen, maka
   perusahaan dapat meminimumkan biaya modal. Perusahaan dapat
   menarik perhatian para investor apabila dividen mengalami
   peningkatan, karena dengan meningkatnya nilai dividen berarti
   perusahaan memiliki prospek yang bagus di masa depan dan hal
   tersebut menandakan bahwa perusahaan memiliki pengelolaan
   manajemen yang baik (Fauziah, 2017).
7. Residual theory of dividends
   Teori ini mengatakan bahwa apabila investasi yang memberikan
   keuntungan telah dibayarkan, maka kebijakan dividen akan ditetapkan
   oleh perusahaan atau dividen tersebut merupakan sisa pembayaran dari
   investasi yang menguntungkan (Kustiningsih & Farhan, 2022).
8. Tax Preference Theory
   Teori ini merupakan teori yang menjelaskan pengaruh negatif dari
   dividen dengan harga saham. Menurut tax preference theory, pengaruh
   negatif tersebut mengakibatkan harga saham perusahaan akan menurun
   jika dividen yang dibagikan semakin banyak. Investor lebih memilih
   perusahaan dengan dividen yang kecil dibandingkan dengan
   perusahaan yang membagikan dividen dalam jumlah besar, karena
   investor memilih untuk menghindari pembayaran pajak (Sumiati &
   Indrawati, 2019).
   Kebijakan dividen merupakan bagian dari keputusan pendanaan
   perusahaan yang tidak dapat dipisahkan. Rasio pembayaran dividen digunakan
   untuk melihat seberapa banyak laba ditahan yang akan digunakan perusahaan
   sebagai sumber pendanaan. Kebijakan dividen dapat diukur dengan
   menggunakan dividend payout ratio (DPR). DPR adalah perbandingan antara
   dividen yang dibayarkan dengan laba bersih perusahaan, dapat dihitung dengan
   rumus sebagai berikut (Irfani, 2020):
   𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑃𝑎𝑦𝑜𝑢𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒
   𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒