Pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan

 

Menurut Ross (1977) dalam Hanafi (2013), Signalling theory yang
menyatakan apabila manajer menggunakan hutang yang lebih tinggi
maka investor akan menganggap bahwa perusahaan sedang mengalami
prospek yang baik (karena saat perusahaan berhutang akan ada
keyakinan bahwa perusahaan sanggup membayar kewajiban hutang dan
akan muncul asumsi bahwa perusahaan berani mengambil resiko hutang
yang kemudian akan digunakan untuk investasi dengan return yang
tinggi) kemudian permintaan akan saham akan naik, atas keadaan
tersebut maka menyebabkan adanya harga saham meningkat sehingga
dapat menaikkan nilai perusahaan.
Peningkatan hutang juga dapat mengatasi masalah keagenan antara
pemegang saham dengan manajer tentang penggunaan free cash flow,
dimana manajer ingin menggunakan free cash flow untuk kepentingan
internal perusahaan sedangkan pemegang saham ingin free cash flow
dibagi menjadi dividen. Dengan adanya hutang maka free cash flow akan
digunakan untuk membayar hutang (bunga / angsuran pokok) sehingga
dapat mengatasi masalah keagenan tersebut. Hal tersebut akan
menyamakan kepentingan manajer dan pemegang saham sehingga lebih
fokus dalam meningkatkan nilai perusahaan.
Meskipun demikian perusahaan tidak mungkin menggunakan
hutang 100% dalam struktur modal karena akan berdampak pada
resiko perusahaan tidak mampu membayar bunga hutang dan
angsuran pokok ketika ekonomi memburuk. Sehingga menurut
teori trade off pada batas tertentu (keseimbangan antara manfaat
penghematan pajak dan biaya kebangkrutan) hutang untuk
investasi akan meningkatkan harga saham yang dimana dapat
meningkatkan nilai perusahaan. Maka dari itu perusahaan harus
bisa menentukan besarnya hutang yang optimal, sehingga dapat
menghindari resiko (kebangkrutan) yang disebabkan oleh hutang
yang berlebih.
Hipotesis ini didukung oleh Hasil penelitian Hamidi,dkk (2015)
menyatakan bahwa struktur modal berpengaruh positif dan signifikan
terhadap nilai perusaaan, pernyataan tersebut diperkuat oleh penelitian
Hermuningsih (2013) dan utomo (2017) yang juga menyatakan bahwa
struktur modal berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai
perusahaan.