Efficient Capital Market Theory

 

Pasar modal yang efisien adalah pasar modal yang dimana harga dari
saham dapat mencerminkan informasi yang ada. Dalam kondisi tersebut,
investor tidak mendapatkan keuntungan dari penjualan saham karena setiap
investor dapat memperoleh informasi yang sama. Pasar modal dikatakan
efisien apabila informasi dapat mencerminkan harga dari saham yang
nantinya akan membuat investor dapat mengharapkan return normal yang
diharapkan. Informasi yang didapat investor secara lebih awal, maka tidak
akan berarti dikarenakan harga secara otomatis akan menyesuaikan dengan
informasi tersebut (Fama, 1970).
Dalam teori ini Fama membagi tingkat efisiensi pasar modal menjadi
tiga tingkatan, yaitu weak form, semi strong form, dan strong form. Dalam
tingkat weak form mengasumsikan bahwa semua harga-harga saham
mencerminkan seluruh informasi historis yang relevan, sehingga informasi
harga dan volume perdagangan masa lalu tidak memiliki hubungan dengan
arah pergerakan harga-harga pada masa mendatang. Hal ini membuat investor
tidak dapat mengandalkan analisa teknikal dalam menghasilkan keuntungan
di atas normal. Semi strong form mengasumsikan bahwa semua harga-harga
saham mencerminkan seluruh informasi relevan yang tersedia bagi publik dan
publik non pasar, sehingga harga-harga saham selalu mencerminkan
informasi historis dan akan segera menyesuaikan dengan perubahan
informasi yang disampaikan pada publik. Hal ini membuat investor tidak
dapat menggunakan analisa fundamental dalam menghasilkan keuntungan
diatas normal. Sedangkan pada tingkat strong form mengasumsikan bahwa
semua harga-harga saham mencerminkan seluruh informasi pasar, publik dan
sumber-sumber dalam perusahaan (pribadi/private/inside) yang tersedia bagi
umum. Informasi tersebut mencakup juga informasi yang dapat diperoleh dari
hasil analisa fundamental. Hal ini menyebabkan tidak ada kelompok yang
memonopoli akses informasi yang berhubungan dengan harga-harga saham,
sehingga pasar modal akan menjadi sempurna dimana semua informasi bebas
biaya dan tersedia bagi siapa saja pada waktu yang bersamaan.